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# Coinbase 上的 Steakhouse High Yield USDC Edition

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有关 [Repo](/docs/products/zh/stablecoin-products/blocks/repo) 策略的更多信息
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Base 上的金库地址：`0xbeeff2490FEffa212faC2f6553682C219E6a8845`
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Coinbase 上的 Steakhouse High Yield USDC Edition 是一个 [High Yield Instant](/docs/products/zh/vault-products/current/high-yield-instant) 借贷金库，由 Steakhouse Financial 运营，并可通过 Coinbase DeFi Lend 集成使用。该金库将存入者的 USDC 部署到 Base 上 Morpho 的超额抵押借贷市场中，以 Coinbase 发行的抵押品（cbBTC、cbETH、cbXRP）以及一个有收益的稳定币头寸（USDe）作为支撑，贷款价值比介于 62.5% 和 91.5% 之间。

我们的 **High Yield** 投资范围包括承保长尾、风险更高且底层收益率更高的资产。这些资产——例如 Pendle PT 或有收益的稳定币——其借款人对价格的敏感度相对较低，并向放贷方提供收益。

该金库是我们 Prime [Steakhouse USDC on Coinbase](/docs/products/zh/coinbase/steakhouse-usdc-on-coinbase) 金库的 High Yield Instant 对应版本，共享相同的 Coinbase DeFi Lend 合作关系，但在 A 评级、与 Coinbase 对齐的核心资产（cbBTC、cbETH、cbXRP）之外，还加入了精选的 B 评级抵押品敞口（目前为 sUSDe）。

### 金库组成

该金库将 USDC 存款分配到 Base 上 Morpho 的超额抵押加密资产支持贷款市场，具体包括：

| 抵押品          | 清算贷款价值比 | 风险评级 |
| ------------ | ------- | ---- |
| cbBTC/USDC   | 86%     | A    |
| cbETH/USDC   | 77%     | A    |
| cBXRP/USDC   | 62.5%   | A    |
| jitoSOL/USDC | 62.5%   | B    |
| sUSDe/USDC   | 91.5%   | B    |
| USDe/USDC    | 91.5%   | B    |

我们针对 Morpho v1 市场的最新风险评级汇总可在 [Morpho V1 市场](/docs/markets/zh/readme/morpho-v1) 中获取。

### 再分配

我们运行自动再平衡机器人，根据市场需求将流动性重新分配到不同的借贷市场。我们的算法效果是随着时间推移，逐步使所有市场的借款利率趋于一致。利率模型会响应其他借贷资本提供方以及不同市场中的借款活动。

### 流动性

需要提醒的是，Morpho 市场的目标利用率为 90%，这意味着通常有 10% 的存入资产可用于满足即时提款请求。标准利率模型在利用率 >90% 时通过提高借款利率来触发借款人还款；当利用率 \<90% 时则相反。

![](https://lh7-qw.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXeZPFvagCo0KifdSJKqNinsVSZxZK47fPc9QE4L8PkGpqDGpnO_WRgkX0X4r4FIy6ndHC-86ss__VF3OUgpaWUewBfoo6ugfFQgRbqTHWbpHAPBTInr3Q5_GJsTf3wcgDCe6C2h8A?key=xXwE5eiaMPdnjtprDyN7vWjG)

对于具有多个资本提供方的高流动性市场，Steakhouse High Yield USDC 中的大多数存款应能保持流动性。在市场压力事件中，当抵押品价格快速下跌导致大量清算时，通常也会看到包括 High Yield 金库在内的大多数借贷金库出现赎回。尽管完全无法提款的风险并非为 0，但该金库在 A 和 B 评级市场之间的配置规模经过设计，可在压力事件中维持与 Coinbase 对齐的 A 评级核心部分的流动性。

## 风险管理

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有关我们风险管理流程的更多信息，请参阅我们的 [风险管理](/docs/risk-management/zh)。
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该金库遵循的主要策略是将资金配置到超额抵押的加密资产支持贷款中，这些贷款由与 Coinbase 对齐的 BTC、ETH 和 XRP 抵押品以及有收益的稳定币抵押品作为担保，涵盖 A 和 B 评级。我们基于以下三项关键标准对抵押品进行承保评估：

* **资产评级** 评估抵押品的质量以及利益相关者在管理底层资产中的作用。它评估发行人违约风险，以及技术漏洞或治理不善导致的潜在损失。
* **平台评级** 关注额外 DeFi 协议层的韧性。平台是将原生代币转换为具有不同经济用途的新代币的应用。它包括对平台作为发行人的可信度以及其技术实现相关风险的分析。
* **市场评级** 审查 DeFi 借贷市场上配置的风险参数。它评估预言机机制、交易对的结构与相关性、流动性深度以及信用增强措施（降低资产损失或坏账风险的措施）。

这一承保流程会根据下表得出一个等级，从而帮助我们将不同的借贷市场分配到不同层级的金库中。

| 评级 | 数值评分 | 类型                                            |
| ------ | ------------- | ----------------------------------------------- |
| **AA** | 1             | **Prime**      |
| **A**  | 2             | **Prime**      |
| **BB** | 3             | **High Yield**   |
| **B**  | 4             | **High Yield**   |
| **CC** | 5             | **受限** |
| **C**  | 6             | **排除**      |