配置流程

Steakhouse Financial 在部署金库资本前进行的风险检查，涵盖信用风险、交易对手风险、流动性风险、预言机风险、智能合约风险以及流动性陷阱风险。

在 Steakhouse Financial 将金库资本部署到 DeFi 借贷市场之前，该市场必须通过六个维度的风险检查：信用风险、交易对手风险、流动性风险、预言机风险、智能合约风险以及流动性陷阱风险。在任何市场上架之前，Steakhouse 风险管理团队至少有两名成员会对资产和市场配置进行质量控制流程。

任何链上配置的首要重点都是避免让用户暴露于那些抵押品面临特殊风险或剧烈价格波动的市场。

市场中的本金损失（或链上回购中的坏账，例如 Morpho）通常之前会出现所存入抵押品（例如 cbBTC）价格下跌，而这会由该市场所选用的预言机反映出来，跌破市场 LLTV 所隐含的价格。在这一阶段，清算人——通常是机器人或会“监听”有利套利机会的成熟市场参与者——可以从市场中买入抵押品，以面值偿付放款人，并赚取激励费用。然而，如果价格下跌突然且剧烈，清算人可能不会以能够按面值偿付放款人的价格买入所存入的抵押品，从而导致放款人本金损失。

即使违约率非常低， 历史违约率 在超额抵押的加密回购借贷中，Steakhouse 仍会投入大量资源，对以下几个维度的抵押不足、清算和流动性不足风险进行承保和缓释：

信用风险：

• 问题：存入的资产出现信用受损（例如资产抵押率下降），从而触发放款头寸可能出现抵押不足

• 缓释措施：资产选择流程及其对目标客户画像的适配性、自动化偿付能力和 24/7 价格监控，以及与资产发行方的直接连接

交易对手风险：

• 问题：存入资产背后的“管理团队”行为不端，违背其代币持有者的利益

• 缓释措施：仅向足够去中心化或受监管的抵押品（即 steakUSDC）提供借贷；对发行方团队、签名流程和运营控制进行深度承保审核

• 见： 抵押品标准

流动性风险（针对存入资产）：

• 问题：存入资产的二级流动性有限，尤其是在受压市场环境中，导致严重负面价格波动的风险更高

• 缓释措施：对所选资产进行历史流动性和交易场所分析、24/7 流动性深度监控与预测，以及在必要时获取场外交易流动性的深度关系网络

预言机风险：

• 问题：受损的预言机资产数据源会因基差风险（wstETH/ETH）、更新不当和/或硬编码预言机而触发错误清算

• 缓释措施：对预言机配置拥有深厚专业能力，配备备用和故障保护预言机流程，以及对以按面值为主要赎回方式的发行方采用主汇率预言机

智能合约风险：

• 问题：底层协议（例如 Morpho）中出现不可预见的风险，而单个借贷市场正是在这些协议上部署的

• 缓释措施：具备深厚的内部技术知识和能力来执行专有审计，使用代码量最少的平台（即最小攻击面），并要求多家第三方审计机构（Morpho 和 Morpho Vaults 共 10 次实例)

流动性陷阱风险（市场）：

• 问题：市场利用率不足，导致“借款利率”人为偏低，无法充分抑制借款人偿还提现放款人的意愿

• 缓释措施：保守的市场上架流程（例如，通常是对更激进的策展人采取“第二个行动者”策略，或在广泛承保和尽职调查后作为“第一个行动者”）以及最低目标借款利率。

在上架任何市场之前，Steakhouse 风险管理团队至少有 2 名成员会进行资产和市场配置质量控制流程。

部署

自动化且稳健的部署流水线有助于将人为错误或配置错误的风险降至最低。例如，我们的 Morpho Market Factory 会对某些关键市场配置参数执行自动检查（最新版本 见此处）。这一流程帮助我们识别出一个 预言机配置错误的市场 （起始价格为 0.97 而非 0.94），但它是由经验较少的策展人上架的，我们已对此事提醒了他们。