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# Term

Term 是 Steakhouse Financial 的 Prime Term 和 High Yield Term 金库产品线所使用的固定利率策略。它在设定期限内产生预定收益，主要通过 Pendle 本金代币（PT）来实现；这些代币代表在到期时赎回带收益资产的权利。

定期借贷涉及持有头寸的时间长于“即时”期限。在 DeFi 中，这通常有两种形式：

1. 向超额抵押头寸提供固定期限贷款，通常采用固定利率
2. 持有 Pendle PT 代币直至到期

## 固定利率借贷

超额抵押固定利率贷款的结构在功能上与 [repo.md](/docs/products/zh/stablecoin-products/blocks/repo) 相同，不同之处在于，借款人可在给定时间段内获得流动性，而该流动性在贷款到期前无需偿还。

这既能为借款人带来可预测性——他们可以获得固定利率，而不必受即时回购贷款中波动的利率模型影响——也能为贷款人带来可预测性，因为他们可以锁定一个利率，且同样免受利率波动对收益回收的影响。

由于流动性较差，双方都要承担更多一些风险：

**机会成本**：借款人可能错过以更低利率借款的机会，贷款人可能错过以更高利率放贷的机会

**流动性风险**：贷款人可能面临在贷款到期前无法满足的流动性需求

在 Morpho 中，这些固定利率市场通常会撮合借款人的报价，由管理用户具有一定久期（或到期期限）的金库的策展人承接。

## Pendle PT 代币

本金代币（PT）是 DeFi 中的一种零息债券。PT 代币代表一笔交易的一方，而这笔交易在很大程度上相当于利率互换。它们由希望赚取固定收益的用户与希望赚取浮动收益的用户之间的交互而创建。

收益代币（YT）买方获得的是该本金代币所获得全部浮动利率收益的索取权。作为回报，PT 代币买方能够以低于面值的价格购买代币。若该头寸持有至到期，到期收益率会以等效的年化收益率（APY）显示。

例如：

![](/docs/assets/products/image.png)

PT 买方能够以约 99.7 美元购买价值 100 美元的 cUSD，因此，若其在剩余期限中持有 12 天，则在该期间内可从该头寸产生约 0.3 美元收益——即 9.99% 的年化回报。

The rendered documentation includes the worked pricing formula for this example.

如果在 PT 交易到期时按固定间隔重复这一策略，则该策略可在这些 PT 代币的利率互换市场中，产生与当时盛行的到期收益率一致的回报。

某些 PT 代币之所以相较于面值出现比预期更深的折价（例如，cUSD 只是一个锚定于 1 美元的美元计价稳定币，本身没有原生收益），是因为它们通常与“空投”有关，或者与未来代币分发的承诺有关。Pendle 将这些价值转让给重视空投的用户，从而为其预期价值创造了一个市场。