定期

定期策略概述

定期借贷涉及持有头寸超出“即时”期限。在去中心化金融中，这些通常有两种形式：

1. 以固定期限出借给超额抵押头寸，通常为固定利率

2. 持有 Pendle PT 代币直至到期

固定利率借贷

超额抵押的固定利率贷款的结构在功能上与 回购（Repo）相同，区别在于借款人在给定期限内获得流动性，且流动性在贷款到期之前无需偿还。

这可以为借款方创造可预测性——他们能够以固定利率获得资金，而不受即时回购贷款波动利率模型的影响；也可以为出借方创造可预测性——他们能够锁定利率，从而在收取时同样免受利率波动的影响。

由于流动性较低，双方面临更多风险：

机会成本：借款方可能错失以更低利率借款的机会，出借方可能错失以更高利率出借的机会

流动性风险：出借方可能在贷款到期前面临无法满足的流动性需求

在 Morpho 中，这些固定利率市场通常会匹配由金库（其用户期望一定期限或到期日）的策展人提供的借款出价。

Pendle PT 代币

本金代币（PT）是 DeFi 中的零息债券。PT 代币代表一笔交易的一方，这笔交易在某种程度上类似于利率互换。它们由希望获得固定利率的用户与希望获得浮动利率的用户之间的互动产生。

收益代币（YT）买家获得本金代币所获得的全部可变利率的索取权。作为交换，PT 代币买家能够以低于面值的价格购买该代币。到期收益率以等效的“年化百分比收益”显示，前提是该头寸持有至到期。

例如：

PT 买家能够以约 $99.7 购买面值 $100 的 cUSD，因此，假设他们在剩余到期日的 12 天内持有该头寸，在此期间该头寸将产生约 $0.3 的收益——或年化回报约 9.99%。

如果随着 PT 交易到期在固定间隔重复执行，该策略可以产生与这些 PT 代币利率互换市场中普遍存在的到期收益率相一致的回报。

某些 PT 代币较面值有更大折价的原因（例如 cUSD 只是锚定 $1 的美元参考稳定币且本身没有原生收益）是因为它们通常与“空投”或未来代币分发的承诺相关联。通过将这些收益交易给重视空投的用户，Pendle 在其预期价值上创造了一个市场。